高效的清算式重整

——上海鴻得利重工有限公司破產(chǎn)重整案

上海市浦東新區(qū)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“浦東法院”）于2016年5月27日作出(2016)滬0115民破7號(hào)民事裁定書，裁定受理申請(qǐng)人揚(yáng)州柳工對(duì)被申請(qǐng)人上海鴻得利重工有限公司（下稱“鴻得利”）的重整申請(qǐng)。隨后，浦東法院于2016年7月13日作出(2016)滬民破7-2號(hào)民事決定書，指定上海市君悅律師事務(wù)所為鴻得利的管理人。2016年12月29日，浦東法院出具(2016)滬0115民破7號(hào)-8號(hào)民事裁定書，批準(zhǔn)鴻得利重整計(jì)劃草案，終止鴻得利重整程序。

該案用6個(gè)月重整成功，以清算式重整的方式保留了鴻得利的核心資產(chǎn)，并通過業(yè)務(wù)整體剝離實(shí)現(xiàn)了原主營(yíng)業(yè)務(wù)的繼續(xù)存續(xù)。

該案曾于2018年被上海高院作為典型案例報(bào)世行參與營(yíng)商環(huán)境測(cè)評(píng)。

一、主要案情

（一）債務(wù)人基本情況

鴻得利成立于1993年，是一家專業(yè)從事工程機(jī)械和電線電纜專用設(shè)備生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司注冊(cè)資本為1億元人民幣（下同幣種）。截止至浦東法院作出受理重整裁定之日，鴻得利股東及持股比例為: 廣西柳工集團(tuán)有限公司出資7,560萬元，占注冊(cè)資本75.6%；其余24.4%的股份為13家企業(yè)（或自然人）持有。

鴻得利的對(duì)外投資包括上海鴻得利機(jī)械設(shè)備營(yíng)銷有限責(zé)任公司，該公司的注冊(cè)資本為300萬元，其中鴻得利出資275萬元。

鴻得利的經(jīng)營(yíng)范圍包括:建筑機(jī)械、工程機(jī)械、車載泵、砼泵車配件、電工機(jī)械、電纜輔料、油缸的加工、制造，混凝土機(jī)械加工、制造、安裝、維修，改裝汽車制造，攪拌車總成、砼泵車總成，冷作、鈑金，汽車(不含小轎車)的銷售，泵車設(shè)備租賃，公路運(yùn)輸(本單位)的服務(wù)，從事貨物及技術(shù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，附設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

由于鴻得利的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售建筑工程類的特種機(jī)械，為擴(kuò)大生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，鴻得利按照行業(yè)慣例開展了與融資租賃機(jī)構(gòu)合作的銷售模式。具體而言，鴻得利與北部灣、光大銀行、中恒等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，由融資租賃機(jī)構(gòu)向鴻得利購買機(jī)器設(shè)備，再租賃給最終用戶，而鴻得利則對(duì)融資租賃機(jī)構(gòu)提供回購擔(dān)保。

隨著所在行業(yè)的整體下滑以及鴻得利早期經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的歷史遺留問題，終端客戶出現(xiàn)大量違約，鴻得利面臨巨額的回購擔(dān)保責(zé)任，且產(chǎn)生了嚴(yán)重的現(xiàn)金流困難，導(dǎo)致逾期融資租賃客戶在北部灣和中恒的余額逾億元。

早期高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)以及所處行業(yè)景氣度下行等原因使得鴻得利多次出現(xiàn)現(xiàn)金枯竭的情況。為此，鴻得利通過向中國(guó)銀行、寧波銀行、交通銀行、柳工集團(tuán)等借款；通過出售應(yīng)收賬款、子公司股權(quán)、存貨等方式換取資金流動(dòng)性，勉力維持公司運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)。

（二）本案重整進(jìn)程

鴻得利未能償還到期債務(wù)，債權(quán)人揚(yáng)州柳工于 2016 年 4 月 25 日向浦東法院提起針對(duì)鴻得利的破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

2016 年 5 月 27 日，浦東法院裁定受理本案。

2016 年 7 月 13 日，浦東法院指定上海市君悅律師事務(wù)所為鴻得利的管理人，本所劉正東律師為管理人負(fù)責(zé)人。浦東法院作出(2016)滬 0115 民破 7-5 號(hào)《通知書》中通知債權(quán)人于收到通知之日起 90 日內(nèi)向管理人申報(bào)對(duì)鴻得利的債權(quán)，并定于 2016 年 12 月 15 日下午 14:00 在浦東法院第 8 法庭召開第一次債權(quán)人會(huì)議。

2016 年 7 月，經(jīng)鴻得利申請(qǐng)，浦東法院同意鴻得利在管理人的監(jiān)督下自行管理財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事務(wù)。

2016 年 8 月，管理人于分別在《文匯報(bào)》、《廣西日?qǐng)?bào)》刊發(fā)《上海 鴻得利重工有限公司破產(chǎn)重整戰(zhàn)略投資者招募公告》，公開招募本案的戰(zhàn)略投資者。

2016 年 9 月 9 日，管理人收到了柳工置業(yè)提交的戰(zhàn)略投資者報(bào)名材料及保證金 5000萬元。

2016 年 11 月 1 日，浦東法院確認(rèn)柳工置業(yè)作為鴻得利破產(chǎn)重整的戰(zhàn)略投資者。

2016年12月15日，浦東法院裁定批準(zhǔn)鴻得利重整計(jì)劃草案，終止鴻得利重整程序。

二、本案重整的難點(diǎn)和管理人的主要做法

（一）債權(quán)審核難度較大

本案申報(bào)債權(quán)共160余戶，部分債權(quán)較為復(fù)雜，且重整程序?qū)r(shí)間要求比較高，對(duì)于債權(quán)審核律師的專業(yè)能力和精力投入要求比較高。

管理人采用了債權(quán)審核的一審、二審和復(fù)核制度，若一審律師和二審律師審核意見不一致的，將由復(fù)核律師再進(jìn)行復(fù)核，以保障債權(quán)審核的準(zhǔn)確性。

管理人共投入債權(quán)審核律師30余人，保障債權(quán)審核工作的效率。

（二）不同的債權(quán)人對(duì)重整方案的預(yù)期差異導(dǎo)致重整計(jì)劃表決的不確定性比較大

債權(quán)人對(duì)于重整方案的預(yù)期有差異，而且債權(quán)人人數(shù)眾多，導(dǎo)致重整計(jì)劃的表決存在較大的不確定性。

因此在重整計(jì)劃中，采用了小額債權(quán)人全額清償?shù)姆绞剑瑺?zhēng)取了小額債權(quán)人的同意票。在重整程序中，管理人同時(shí)也積極與大債權(quán)人進(jìn)行溝通，爭(zhēng)取到了大債權(quán)人對(duì)于重整的支持。

（三）原出資人間存在矛盾，出資人組表決結(jié)果預(yù)期不佳

鴻得利原出資人眾多，且部分出資人相互之間存在一定的歷史矛盾，因此在重整計(jì)劃中對(duì)于原出資人的股權(quán)比例全部調(diào)整為零，基本導(dǎo)致出資人組難以表決通過重整計(jì)劃。在會(huì)議中，出資人經(jīng)過兩次表決仍為不通過后，浦東法院對(duì)重整計(jì)劃草案強(qiáng)制裁定批準(zhǔn)。

在各方的共同努力下，鴻得利在第一次債權(quán)人會(huì)議當(dāng)天即完成重整，全案用時(shí)僅130天。

（四）上海經(jīng)營(yíng)成本較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)在滬難以為繼

考慮到在上海的經(jīng)營(yíng)成本比較高，且資產(chǎn)整體質(zhì)量較差，盈利能力較弱，在重整計(jì)劃中，將與原主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)都進(jìn)行了打包剝離，最后江蘇鴻得利為買受人，此舉相當(dāng)于將原主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了整體轉(zhuǎn)讓，較好的保存了債務(wù)人的營(yíng)運(yùn)價(jià)值。

重整完成后的鴻得利定位為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)作能力卓越、具有獨(dú)特服務(wù)型制造模式的先進(jìn)制造企業(yè)。在發(fā)展制造業(yè)的同時(shí)發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)產(chǎn)業(yè)，建立生產(chǎn)性服務(wù)產(chǎn)業(yè)與制造產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的運(yùn)營(yíng)體系，形成鴻得利的核心競(jìng)爭(zhēng)力和差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與其他子公司產(chǎn)業(yè)共同促進(jìn)鴻得利發(fā)展。鴻得利總部的服務(wù)平臺(tái)和其他生產(chǎn)性服務(wù)產(chǎn)業(yè)體系有機(jī)結(jié)合，形成支持相關(guān)制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大平臺(tái)，結(jié)合資本運(yùn)作手段，扶持相關(guān)制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在扶持制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中服務(wù)產(chǎn)業(yè)同時(shí)得到快速發(fā)展。

（五）鴻得利的原主營(yíng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致遺留問題比較多

鴻得利的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售建筑工程類的特種機(jī)械，履行售后責(zé)任成本較高。針對(duì)這一特點(diǎn)，在重整計(jì)劃中對(duì)于可能產(chǎn)生的售后責(zé)任專門預(yù)留的款項(xiàng)，以減輕重整成功后的新鴻得利的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮重整拯救的價(jià)值。

三、本案的示范意義

縱觀本案重整過程，我們認(rèn)為有以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)需要得到更多的關(guān)注，期待更深入的探討：

（一）重整的效率是重整價(jià)值的重要組成部分

本案經(jīng)半年就重整成功，助力企業(yè)及時(shí)擺脫困境，縮短調(diào)整期提供了非常好的基礎(chǔ)。這與管理人不計(jì)成本的投入有著密不可分的關(guān)系。

（二）較好的平衡債權(quán)人和債務(wù)人各方的利益

債務(wù)人和債權(quán)人之間，債權(quán)人與債權(quán)人之間的利益往往是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，如何尋找他們之間的平衡點(diǎn)，需要發(fā)揮管理人的智慧和得到法院的支持，既要考慮法律的合規(guī)性要求，也要兼顧債權(quán)人的合理訴求和正視債務(wù)人的暫時(shí)困境，爭(zhēng)取取得各方的理解。本案比較好的平衡了各方利益，方使得重整計(jì)劃一次通過。

（三）本案發(fā)揮的清算式重整的最大效用

本案中，將原主營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)打包剝離，使得營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)移，最大限度地保留的其營(yíng)運(yùn)價(jià)值，同時(shí)，使得重整后的新鴻得利徹底擺脫歷史包袱，按照新的發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路和方向。