上海明虹投資有限公司破產(chǎn)重整案例

一、基本案情

債務(wù)人上海明虹投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)明虹公司）成立于2003年8月6日，住所地上海市普陀區(qū)新會(huì)路422號(hào)，注冊(cè)資本10000萬(wàn)元人民幣，股東上海新利科實(shí)業(yè)有限公司持有明虹公司92.5%股權(quán)，股東余逸川持有明虹公司7.50%股權(quán)。明虹公司的主要資產(chǎn)為亞新生活廣場(chǎng)78%的房產(chǎn)，產(chǎn)證面積約28100平米，上海昆侖商城有限公司持有亞新生活廣場(chǎng)17%的房產(chǎn)，產(chǎn)證面積約6200平米，13位小業(yè)主持有亞新生活廣場(chǎng)5%的房產(chǎn)，產(chǎn)證面積約1900平米。明虹公司在受讓亞新生活廣場(chǎng)房產(chǎn)時(shí)，該房產(chǎn)已經(jīng)作為合作條件由中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)上海昆侖臺(tái)灣商城有限公司使用。破產(chǎn)受理前，亞新生活廣場(chǎng)正常對(duì)外營(yíng)業(yè)，共計(jì)約有150商戶租用亞新生活廣場(chǎng)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。因上海昆侖臺(tái)灣商城有限公司未能向明虹公司按時(shí)支付固定利潤(rùn)，導(dǎo)致明虹公司資金緊張；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，明虹公司有多筆大額對(duì)外借款，以及為第三方提供多筆大額擔(dān)保，以上因素綜合導(dǎo)致明虹公司資不抵債，無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)自2011年至破產(chǎn)受理前，明虹公司涉及50多個(gè)訴訟；正在執(zhí)行的民事判決約20個(gè)，總的債權(quán)金額約21億元。其中興業(yè)銀行為明虹公司最大債權(quán)人，依生效判決擁有7.5億元優(yōu)先級(jí)擔(dān)保債權(quán)，3.53億元普通債權(quán)。興業(yè)銀行為實(shí)現(xiàn)其債權(quán)，已經(jīng)申請(qǐng)法院拍賣(mài)明虹公司持有的亞新生活廣場(chǎng)房產(chǎn)。據(jù)測(cè)算拍賣(mài)款尚不足以清償興業(yè)銀行的擔(dān)保債權(quán)，其他債權(quán)人將不能得到任何清償。

鑒于明虹公司持有的主要資產(chǎn)“亞新生活廣場(chǎng)”坐落于普陀區(qū)長(zhǎng)壽商業(yè)圈的重要地段，位于靜安、普陀、長(zhǎng)寧三區(qū)交匯處，地理位置良好、交通方便，商業(yè)價(jià)值高，具有重整可行性。債務(wù)人明虹公司為盡可能清償全體債權(quán)人債權(quán)，為維護(hù)亞新生活廣場(chǎng)150家租戶的正常經(jīng)營(yíng)，為挽救自身，實(shí)現(xiàn)重生，向上海市第三中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)三中院）提起破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

二、重整進(jìn)程

鑒于明虹公司重整申請(qǐng)?zhí)岢鰰r(shí)已經(jīng)深陷訴訟，最大債權(quán)人興業(yè)銀行已經(jīng)申請(qǐng)對(duì)亞新生活廣場(chǎng)進(jìn)行司法拍賣(mài)，且拍賣(mài)日期已經(jīng)臨近。如不能盡快啟動(dòng)重整程序，則面臨債務(wù)人主要財(cái)產(chǎn)被執(zhí)行完畢，后續(xù)重整失去重整基礎(chǔ)的困境。了解到該案緊急情況后，三中院在受理案件很快就做出裁定，受理明虹公司破產(chǎn)重整。2019年2月11日，三中院裁定受理明虹公司破產(chǎn)重整一案。2019年2月13日，三中院指定立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）擔(dān)任明虹公司的管理人（下稱(chēng)管理人）。2019年4月10日，管理人召開(kāi)明虹公司第一次債權(quán)人會(huì)議，隨后管理人召開(kāi)專(zhuān)家咨詢會(huì)，就引進(jìn)明虹公司重整投資人的條件及相關(guān)事宜進(jìn)行咨詢研討。2019年6月10日，管理人發(fā)布招募意向重整投資人公告；2019年8月9日、2019年11月8日，三中院兩次裁定延長(zhǎng)重整期限。因在第一次招募期限內(nèi)，未有重整投資人繳納保證金，在征求全體債權(quán)人和債務(wù)人意見(jiàn)后，管理人進(jìn)行了第二次招募工作。上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)文盛資管）按規(guī)定繳納保證金，成為明虹公司破產(chǎn)重整投資人。在管理人與重整投資人協(xié)商的基礎(chǔ)上，管理人向三中院提交了重整計(jì)劃草案。2020年4月9日，明虹公司第二次債權(quán)人會(huì)議以網(wǎng)絡(luò)會(huì)議方式召開(kāi)，表決《明虹公司重整計(jì)劃草案》，因興業(yè)銀行反對(duì)，優(yōu)先債權(quán)人組和普通債權(quán)人組同意金額均未達(dá)到該組債權(quán)總額的三分之二以上，故重整計(jì)劃草案第一次表決未通過(guò)。會(huì)后，管理人組織投資人與興業(yè)銀行進(jìn)行協(xié)商，調(diào)整重整計(jì)劃草案，于5月8日再次提交表決，各表決組均通過(guò)表決（全部債權(quán)人中僅一個(gè)債權(quán)人反對(duì)，其他所有債權(quán)人均同意重整草案）。5月11日，管理人向三中院提交報(bào)告請(qǐng)求法院裁定批準(zhǔn)明虹公司重整計(jì)劃草案，經(jīng)審查，三中院裁定批準(zhǔn)明虹公司重整計(jì)劃草案，終止明虹公司重整程序。

三、典型意義

本案是人民法院提升效率、強(qiáng)化服務(wù)、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，發(fā)揮司法拯救破產(chǎn)企業(yè)作用的典型案例。本案中，提高了全體債權(quán)人的債權(quán)清償比例；規(guī)劃了企業(yè)后續(xù)重整發(fā)展規(guī)劃，保障了投資人商業(yè)投資利益的最大化；穩(wěn)定了亞新生活廣場(chǎng)的正常經(jīng)營(yíng)，符合亞新商圈的商業(yè)規(guī)劃；獲得了債權(quán)人、投資人、破產(chǎn)企業(yè)股東以及政府的多方認(rèn)可。其典型意義如下：

（一）、涉及權(quán)利主體眾多、利益訴求不同，管理人尋求各方利益最大化

債務(wù)人明虹公司持有亞新生活廣場(chǎng)的78%產(chǎn)權(quán)，普陀區(qū)國(guó)有企業(yè)上海昆侖商城有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海昆侖）持有17%的產(chǎn)權(quán)，13位小業(yè)主（均為自然人）持有5%的產(chǎn)權(quán)。重整投資人如通過(guò)收購(gòu)明虹公司股權(quán)的方式，持有亞新生活廣場(chǎng)的房產(chǎn)，就將面臨不同權(quán)利主體的不同訴求問(wèn)題。

1.充分溝通，明確各方利益訴求，樹(shù)立合作、互信的良好氛圍。

上海昆侖是普陀區(qū)國(guó)有企業(yè)，面臨著國(guó)有資產(chǎn)保值增值的任務(wù)，面臨著100多位國(guó)有職工工資、福利發(fā)放的問(wèn)題。13位小業(yè)主由于長(zhǎng)期未能收到房屋租金（小業(yè)主房屋購(gòu)買(mǎi)時(shí)，售后回租給明虹公司，由明虹公司向小業(yè)主支付房租），其主要訴求是如何收取房租（包括明虹公司破產(chǎn)受理后房租的收取）以及重整成功后如何保證其權(quán)益的問(wèn)題；明虹公司作為債務(wù)人，其面臨的主要問(wèn)題是如何充分利用現(xiàn)有的唯一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，引進(jìn)有實(shí)力投資人，重組成功進(jìn)而重獲新生；重整投資人的訴求是在投入巨額重整資金后，在保證資金安全的基礎(chǔ)上，如何能使商業(yè)利益最大化。

為解決各方“矛盾”的利益訴求，在確定文盛資產(chǎn)為重整投資人之后，為統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)亞新生活廣場(chǎng)，管理人組織文盛資產(chǎn)、上海昆侖以及上海昆侖的母公司上海普陀商業(yè)（集團(tuán)）有限公司等四方共同開(kāi)會(huì)，探討重整方案通過(guò)后雙方合作的可行性、商業(yè)模式等問(wèn)題，為雙方后續(xù)友好合作奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，管理人還就后續(xù)與小業(yè)主的合作方式與文盛資管進(jìn)行的多次溝通，提出了回購(gòu)小業(yè)主商鋪產(chǎn)權(quán)、長(zhǎng)期租賃小業(yè)主商鋪、小業(yè)主入股項(xiàng)目公司等多種方案，供重整方案通過(guò)后雙方協(xié)商采用，為雙方后續(xù)合作提供多種思路和解決問(wèn)題的方案。

在重整草案表決前，管理人又組織各方利益主體進(jìn)行充分的協(xié)商，探討后續(xù)合作的模式、方法，增強(qiáng)各方主體的互信，為重整草案的最終通過(guò)和執(zhí)行奠定良好的信任基礎(chǔ)。

2.在模擬清算基礎(chǔ)上，提高債權(quán)清償比例。

重整草案的清償金額、清償比例等應(yīng)優(yōu)于模擬清算條件下的破產(chǎn)清算清償金額、比例。為做出精準(zhǔn)的模擬清算，管理人聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的稅務(wù)機(jī)構(gòu)測(cè)算債務(wù)人明虹公司破產(chǎn)清算條件下具體的稅費(fèi)情況，包括應(yīng)繳納的稅種，以及每個(gè)稅種下應(yīng)繳納的具體納稅金額。在此基礎(chǔ)上，管理人根據(jù)接管的財(cái)產(chǎn)、公益?zhèn)鶆?wù)、社保債務(wù)等具體金額，進(jìn)行模擬清算，計(jì)算出每一位債權(quán)人可以獲得清償金額。根據(jù)模擬清算報(bào)告可知，明虹公司在破產(chǎn)清算情況下，僅能清償?shù)谝豁樜坏盅簜鶛?quán)人興業(yè)銀行約5.7億元（不到其貸款本金），其他債權(quán)人均得不到任何清償。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)文盛資管的投資總額，提出了對(duì)其他抵押債權(quán)人按照15%的清償比例，小業(yè)主債權(quán)人按照70%的清償比例，其他普通債權(quán)人按照10%的清償比例進(jìn)行清償?shù)闹卣桨?最終該方案獲得了絕大多數(shù)債權(quán)人的支持而順利通過(guò)。

（二）、合議庭適度介入是重整成功的關(guān)鍵

重整投資本質(zhì)上是一個(gè)商業(yè)投資行為，在投資的過(guò)程中，投資人、債權(quán)人、債務(wù)人均追求自身利益的最大化。是否投資重整、投資金額多少均是由投資人基于商業(yè)條件進(jìn)行決定。但在破產(chǎn)重整案件中，也應(yīng)注意各債權(quán)人利益的保護(hù)，員工利益的保護(hù)，社會(huì)利益的維護(hù)，這時(shí)就需要合議庭適度介入重整談判，引導(dǎo)重整方向。

本案中，雖受疫情影響，但合議庭積極創(chuàng)造條件，組織投資人、最大債權(quán)人、管理人等四方進(jìn)行兩次表決前的溝通、協(xié)商。最大債權(quán)人作為明虹公司最大的擔(dān)保債權(quán)人、第一順位抵押權(quán)人和最大的普通債權(quán)人，擔(dān)保債權(quán)的金額和普通債權(quán)的金額均超過(guò)所在債權(quán)組債權(quán)總額的一半。因此，最大債權(quán)人對(duì)明虹公司破產(chǎn)重組成功與否具有一票決定權(quán)。因最大債權(quán)人有對(duì)外貸款本金無(wú)損的風(fēng)控要求，投資人提出的商業(yè)條款雖經(jīng)多次磋商，但在第一次表決時(shí)部分商業(yè)條款與興業(yè)銀行仍未能達(dá)成一致，故最大債權(quán)人興業(yè)銀行投了反對(duì)票，導(dǎo)致有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的優(yōu)先債權(quán)人組和普通債權(quán)人組均未能通過(guò)表決。會(huì)后，在合議庭的指導(dǎo)下，管理人、最大債權(quán)人、文盛資管三方繼續(xù)進(jìn)行協(xié)商，最終在第二次表決前，最大債權(quán)人、文盛資管達(dá)成一致，確保了第二次表決的通過(guò)。

合議庭到位而不越位、適度的介入，對(duì)案件關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的把控，保證了案件能夠順利的進(jìn)行，能夠關(guān)鍵時(shí)刻把案件各利益主體拉回到正確的解決道路上，是重整草案能夠獲得通過(guò)的關(guān)鍵因素。

（三）、區(qū)分不同債權(quán)，合理分組，增加重整草案通過(guò)的可能性

重整投資人根據(jù)管理人認(rèn)定的債權(quán)情況和模擬清算報(bào)告，結(jié)合總的重整投資金額，對(duì)不同性質(zhì)的債權(quán)人設(shè)定了不同比例的清償方案。興業(yè)銀行作為第一順位抵押權(quán)人，在破產(chǎn)清算狀態(tài)下就可以獲得較高清償率；投資人給予了興業(yè)銀行擔(dān)保債權(quán)較高的清償金額，給予其他擔(dān)保債權(quán)人15%的清償比例。普通債權(quán)人分為兩類(lèi)，一類(lèi)是小業(yè)主債權(quán)人，一類(lèi)是其他普通債權(quán)人。小業(yè)主債權(quán)人的金額較小，清償?shù)慕痤~對(duì)其生活影響較大；同時(shí)，小業(yè)主的態(tài)度，對(duì)重整成功后投資人統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)亞新生活廣場(chǎng)有著重要的影響，為獲得小業(yè)主的支持，也為今后商業(yè)利益的最大化，投資人給予小業(yè)主70%的清償比例。對(duì)于其他普通債權(quán)人，給予10%的清償比例。

在草案征求意見(jiàn)階段，管理人了解到全體小業(yè)主對(duì)清償比例均同意，部分其他普通債權(quán)人對(duì)清償比例不同意。由于明虹公司普通債權(quán)人總?cè)藬?shù)不多，為防止部分其他普通債權(quán)人“任性”投票，盲目攀比小業(yè)主債權(quán)人的清償比例而故意投反對(duì)票，導(dǎo)致草案通過(guò)需要的贊成人數(shù)不足的情況出現(xiàn)。管理人在第二次表決前，將第一次表決時(shí)納為一組的普通債權(quán)人一分為二，分為小業(yè)主債權(quán)組和其他普通債權(quán)組，分別表決，這樣各組實(shí)現(xiàn)了組內(nèi)公平對(duì)待、清償比例一致。此種劃分的方法，為三中院強(qiáng)裁通過(guò)重整草案做好了同組同權(quán)的基礎(chǔ)。

（四）、重視投資人權(quán)益的保護(hù)是重整成功的必要措施

在破產(chǎn)重整案件中，除應(yīng)充分保護(hù)債權(quán)人，特別是中小債權(quán)人利益外，還能注意對(duì)投資人權(quán)益的保護(hù)，只有有效的保護(hù)了投資人的利益，才能吸引更多的投資人參與到破產(chǎn)重整投資中，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)保護(hù)債權(quán)人目的的良性循環(huán)。

1.采取合理措施，確保投資人在重整階段的合法權(quán)益。

在明虹公司的重整案件中，管理人從重整投資人的招募到最后的投資人退出均充分考慮了對(duì)重整投資人權(quán)益的保護(hù)。在投資人招募階段，管理人以信息披露為核心，保障重整投資人的公平競(jìng)爭(zhēng)。管理人為設(shè)定合適的重整投資人招募條件，特意召開(kāi)了專(zhuān)家咨詢會(huì)，邀請(qǐng)上海交通大學(xué)破產(chǎn)法教授、方達(dá)律師事務(wù)所專(zhuān)業(yè)律師等理論和實(shí)務(wù)專(zhuān)家共同研討重整投資人的招募條件。訂立了公平、合理的投資人招募條件，實(shí)行公開(kāi)招聘。

在確定文盛資管為重整投資人之后，如實(shí)、全面的向投資人提供債權(quán)申報(bào)及債權(quán)審查結(jié)果、審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、稅務(wù)報(bào)告、資產(chǎn)現(xiàn)狀、訴訟材料等各種必要資料，以方便投資人全面了解明虹公司情況，制定切實(shí)可行的重整計(jì)劃草案。管理人還為明虹重整草案設(shè)計(jì)了特殊的投資退出方案：在因投資人原因?qū)е轮卣桨笩o(wú)法執(zhí)行完畢時(shí)，各方應(yīng)使明虹公司“恢復(fù)”到破產(chǎn)清算的狀態(tài)。此時(shí)為保證各債權(quán)人的利益，草案規(guī)定了各債權(quán)人的實(shí)質(zhì)權(quán)益不低于清算狀態(tài)下的清償收益；同時(shí)，為保證投資人利益，在投資人承擔(dān)約定的違約責(zé)任的情況下，對(duì)其墊付的共益?zhèn)鶆?wù)可以優(yōu)先償付，對(duì)其他投資款按照清算步驟分階段獲取。合理的退出方案，既能確保全體債權(quán)人的利益不受損，又能保證投資款有合理的退出途徑，讓投資人放心參與重整投資。

2.協(xié)助優(yōu)化經(jīng)營(yíng)方案，提升亞新生活廣場(chǎng)整體商業(yè)品質(zhì)。

因本案所涉項(xiàng)目為純商業(yè)房地產(chǎn)，故項(xiàng)目重整后的后續(xù)經(jīng)營(yíng)方案及業(yè)態(tài)的培育才是重整成功的關(guān)鍵。當(dāng)前，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)日新月異，線下實(shí)體綜合商業(yè)體整體效益下滑，外加新冠疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響很大，在這樣不利的大環(huán)境下，如想重整草案能夠得到全面執(zhí)行，重整取得全面成功，除了重整投資人充足的資金準(zhǔn)備外，還需要考慮重整成功后亞新生活廣場(chǎng)的商業(yè)改造和業(yè)態(tài)升級(jí)。為此，一是在商業(yè)合作的基礎(chǔ)上，由文盛資管統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)亞新生活廣場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)營(yíng)下的最大商業(yè)效益；二是對(duì)亞新生活廣場(chǎng)硬件、軟件綜合改造升級(jí)。亞新生活廣場(chǎng)年久失修，設(shè)備老化，品牌低端，在投資人全面接手后，會(huì)對(duì)亞新生活廣場(chǎng)重新裝修，提升硬件條件，引進(jìn)新業(yè)態(tài)，提升品牌，打造普陀區(qū)新的網(wǎng)紅綜合購(gòu)物中心。三是立足現(xiàn)狀，放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。投資人可以結(jié)合區(qū)政府統(tǒng)一商業(yè)規(guī)劃，綜合考慮二期工程的開(kāi)發(fā)，擴(kuò)大商場(chǎng)規(guī)模，提升在整個(gè)普陀區(qū)的商業(yè)地位。

（五）、府院聯(lián)動(dòng)是重整成功的有效示范

“亞新生活廣場(chǎng)”是普陀區(qū)的重要商圈，亞新生活廣場(chǎng)后續(xù)的升級(jí)改造工作也是普陀區(qū)十三五規(guī)劃的重要項(xiàng)目，因此明虹公司重整案件受到普陀區(qū)的高度關(guān)注。管理人也多次向區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)明虹公司重整案件工作進(jìn)度，就明虹公司的資產(chǎn)負(fù)債等總體情況，管理人向普陀區(qū)領(lǐng)導(dǎo)做了專(zhuān)題工作匯報(bào)。區(qū)領(lǐng)導(dǎo)聽(tīng)取管理人匯報(bào)后，也對(duì)管理人招募投資人提出指導(dǎo)意見(jiàn)，并將該重整項(xiàng)目推薦給普陀區(qū)重點(diǎn)房企，幫助明虹公司尋找投資人。在招募投資人過(guò)程中，普陀區(qū)相關(guān)部門(mén)也多次配合管理人接待意向重整投資人，支持投資人參與明虹公司重整項(xiàng)目，推動(dòng)普陀區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

府院聯(lián)動(dòng)是一種有效的工作創(chuàng)新，能讓地方黨委政府在國(guó)家供給側(cè)改革、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的大背景下，愿意為實(shí)施市場(chǎng)化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件,彌補(bǔ)市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的不利因素,促進(jìn)法院以法治化、市場(chǎng)化、規(guī)范化的方式解決破產(chǎn)法社會(huì)配套制度不健全的實(shí)施難題。

明虹成功重整是上海破產(chǎn)法庭成立后的第一例破產(chǎn)重整成功案件，能夠順利完成使命，為將來(lái)的破產(chǎn)重整案件提供了寶貴工作經(jīng)驗(yàn)，也改變了“談破色變”的傳統(tǒng)觀念。